Episode 6 — 현금흐름표 핵심: 이익이 나도 돈이 부족한 이유

현금흐름표는 돈의 실제 이동을 영업·투자·재무활동으로 나눠 보여준다. 손익계산서가 “장부상의 성과(발생주의)”를 말한다면, 현금흐름표는 “통장의 진실”을 드러낸다. 이익이 나도 돈이 모자라는 이유는 대개 운전자본(재고·외상매출·외상매입) 변화, 설비투자(CAPEX), 차입·상환·배당 등에서 찾을 수 있다. 읽는 순서는 ① 영업현금흐름으로 본업의 현금창출력 확인 → ② 투자활동으로 성장/유지 투자의 규모 파악 → ③ 재무활동으로 외부자금 의존·주주환원 정책 점검이다. 본문은 간접법 구조(순이익 → 비현금비용 가산 → 운전자본 조정)와 업종별 포인트(리테일·제조·SaaS), 카페·SaaS 실전 표, 빈칸 채우기 연습, 체크리스트·FAQ를 제공한다. 기준은 K-IFRS **현금흐름표 기준서(IAS 7)**를 따르며(https://www.ifrs.org, 한국어 자료: 한국회계기준원 https://www.kasb.or.kr), 실무 점검은 DART 전자공시(https://dart.fss.or.kr)로 사례를 참고한다.

목차

 

• 핵심 요약
• 현금흐름표 구조(영업/투자/재무)와 간접법
• 왜 이익과 현금은 다른가(운전자본·CAPEX·금융)
• 업종별 포인트: 리테일/제조/SaaS
• 실전 예시 A(카페)·B(SaaS)
• 핵심 지표: FCF·현금전환율·CCC
• 실습: 빈칸 채우기 현금흐름표
• 체크리스트(quick fix)
• FAQ
• 마무리 & 다음 편 예고 + 참고자료

1. 핵심 요약

현금흐름표는 한 문장으로 요약하면 **“돈이 들어오고(Inflows) 나간(Outflows) 이유를 활동별로 보여주는 지도”**다. 손익계산서에서 훌륭해 보이던 회사가 실제로는 현금이 말라가는 이유, 반대로 적자인데도 버텨내는 이유를 여기에서 찾는다. 경영자는 **영업활동 현금흐름(CFO)**의 안정성과 추세를 먼저 보고, 그다음 **투자활동(CFI)**의 규모와 성격, 마지막으로 **재무활동(CFF)**의 조달/상환/배당을 본다.

2. 현금흐름표 구조와 간접법(핵심 3단과 3단계)

2.1 구조(3단)

• 영업활동(CFO): 본업에서 벌린 현금. 간접법이 일반적.
• 투자활동(CFI): 유형·무형자산 취득/처분, 투자증권 변동 등.
• 재무활동(CFF): 차입·상환·배당·자기주식 등 자본 거래.

2.2 간접법 3단계(IFRS IAS 7, https://www.ifrs.org)

1. 당기순이익에서 시작
2. 비현금 비용 가산: 감가상각·무형상각·대손 등(현금 유출이 없었음)
3. 운전자본 변동 조정:
   • 매출채권 증가 → 현금 감소
   • 재고 증가 → 현금 감소
   • 매입채무 증가 → 현금 증가
   • 선급·선수, 미수·미지급 등도 동일 논리로 조정

기억법: **“이익→현금”**으로 바꾸기 위해 비현금비용 더하고, 현금이 묶인 항목은 빼고, 남의 돈(매입채무)이 늘면 더한다.

3. 왜 이익과 현금은 다른가

1. 운전자본 증가: 매출은 장부에 찍혔지만 돈은 아직(외상매출, 재고 확대).
2. CAPEX(설비투자): 손익에선 당장 전액 비용이 아니고, 투자활동 현금유출로 한 번에 빠져나감.
3. 금융 활동: 차입(현금유입)·상환/배당(현금유출)은 손익에 곧바로 반영되지 않음.
4. 비현금 항목: 감가상각·충당금은 비용이지만 현금유출은 없음.

4. 업종별 포인트

• 리테일(편의점·유통): 선결제/현금매출 비중이 높고 매입채무 결제가 늦어 **CCC(현금전환주기)**가 짧거나 음수일 수 있음. CFO가 매출 대비 견조한 지 확인.
• 제조: 재고와 매출채권이 커지기 쉬워 운전자본 관리가 핵심. CAPEX 주기(증설/교체)와 투자효율을 CFI에서 추적.
• SaaS/플랫폼: **선수수익(부채)**이 많아 현금 선(先)유입이 발생. CFO가 이로 인해 과대평가되지 않는지, 이행의무 충족과 이탈률(Churn)을 함께 본다.

5. 실전 예시 A(카페)·B(SaaS)

5.1 카페(월간 현금흐름표 요약, 단위: 천 원)

구분금액메모

영업활동 현금흐름	+1,200	순이익 1,120 + 감가상각 300 – 매출채권↑200 – 재고↑100 + 매입채무↑80
투자활동 현금흐름	–500	머신 부품 교체(소규모 CAPEX)
재무활동 현금흐름	–900	차입 상환 –700, 임차보증금 이자 –200
현금증가(감소)	–200	초과 상환으로 현금 감소

해석: 본업은 현금을 벌지만, 상환 속도가 빨라 순현금이 줄었다. 상환 스케줄 재협상 또는 CAPEX 타이밍 조정이 대안.

5.2 SaaS(월간 현금흐름표 요약, 단위: 천 원)

구분금액메모

영업활동 현금흐름	+4,600	순이익 3,200 + 상각 500 + 선수수익↑1,200 – 매출채권↑300
투자활동 현금흐름	–1,200	개발자 도구·SW 자본화(무형자산)
재무활동 현금흐름	–1,000	인력 확충 전 가벼운 자사주 매입
현금증가	+2,400	선수수익 덕분에 현금 풍부

해석: CFO가 좋아 보이지만 선수수익 증가 영향이 큼. 향후 이행비용이 늘 때도 CFO가 유지되는지 관찰.

6. 핵심 지표 3종

• FCF(잉여현금흐름) = 영업활동 현금흐름 – 유지 CAPEX(필수 투자)
• 현금전환율 = 영업활동 현금흐름 ÷ 영업이익(또는 EBITDA)
• CCC = 재고일수 + 매출채권일 수 – 매입채무일수 → 짧을수록 좋음

7. 실습: 빈칸 채우기

순이익 5,000 / 감가상각 1,000 / 매출채권 ↑800 / 재고 ↓200 / 매입채무 ↑300
CAPEX 1,500 / 차입 상환 1,000 / 배당 200

• CFO = 5,000 + 1,000 – 800 + 200 + 300 = 5,700
• CFI = –1,500
• CFF = –1,000 – 200 = –1,200
• 현금증가 = 5,700 – 1,500 – 1,200 = 3,000

8. 체크리스트(quick fix)

• 이익은 늘었는데 매출채권·재고가 동반 급증? 회전율 점검.
• CAPEX는 유지/성장 구분, 투자 후 성과 KPI 연결.
• 배당/자사주/상환으로 현금이 과도 유출? FCF 범위 내 정책인지 확인.
• CFO가 양호한데도 현금 부족이면 일시적 상환 집중·세금 납부 이벤트 가능.
• 간접법 조정 라인(비현금비용·운전자본)을 표로 고정 점검.

9. FAQ

Q1. 간접법이 왜 널리 쓰이나?
A. 손익계산서의 순이익과 현금을 자연스럽게 연결해 분석하기 쉽다(IAS 7, https://www.ifrs.org).

Q2. 선수수익이 많으면 무조건 좋은가?
A. 단기 현금은 좋지만 이행의무를 충족해야 한다. 해지율·서버비용 등 미래 유출을 함께 본다.

Q3. CAPEX와 비용의 구분 기준은?
A. 효익이 여러 기간에 걸치면 자본화(자산)해 감가/상각, 당기만의 효익이면 비용.

10. 마무리 & 다음 편 예고 + 참고자료

• 결론: CFO→CFI→CFF 순서로 읽고, 운전자본·CAPEX·정책성 현금유출을 함께 보면 “왜 돈이 부족한가?”가 보인다.
• 다음 편(Episode 7): 감가상각 쉽게 이해하기 — 비싸게 산 건물·기계의 ‘시간 비용’.
• 참고: IFRS(현금흐름표 IAS 7) https://www.ifrs.org | 한국회계기준원 https://www.kasb.or.kr | 전자공시 DART https://dart.fss.or.kr | 홈택스 https://www.hometax.go.kr

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